Private equity & bedrijfsovernames: kansen en financiering

Highlights uit dit artikel

• Bedrijfsreorganisaties, opvolgingsplanning voor familiebedrijven, turnarounds – of herstelplannen voor noodlijdende bedrijven – en technologische veranderingen zijn momenteel factoren die fusies en overnames aanjagen.

• Met jouw private equity-bedrijf (PE) kun je fusie- en overnameactiviteiten stimuleren, door geld vrij te maken en ‘dry powder’, oftewel niet-toegewezen kapitaal, in te zetten.

• Door de hoge rentetarieven ben je in het voordeel bij het sluiten van overnamedeals als jouw PE-bedrijf toegang heeft tot verschillende en flexibele financieringsvormen.

• Een lagere groei in waarderingsratio's betekent dat financiering die de nettowinst na de deal vergroot en zo min mogelijk complexiteit oplevert steeds aantrekkelijker voor je wordt.

Drie factoren die private equity meer kansen bieden

Als jij als private equity-partij op zoek bent naar een overnamedeal, heb je momenteel te maken met een aantal bevorderende factoren in de markt:

1. Verwachte renteverlaging

De hoge rentetarieven remmen al enige tijd het aantal overnamedeals in Europa, maar de Europese Centrale Bank (ECB) is inmiddels begonnen met het verlagen van de basisrente. Tom Gevers, Senior Director Structuring International bij ABN AMRO Commercial Finance, is blij met deze stappen, al voegt hij eraan toe dat economische activiteit een nog betere aanjager voor PE-activiteit is dan dalende rentetarieven. “Als we groei realiseren en bedrijfsprestaties optimaliseren, dan zal het aantal deals echt toenemen.”

2. Reorganisaties en turnarounds

Er zijn volop kansen in de markt om bedrijven te reorganiseren. Dat geldt ook voor turnarounds van bedrijven in zwaar weer – waarnaar volgens KPMG twee derde van de PE-bedrijven momenteel op zoek is. Zo kan de bereidheid van PE-fondsen om deals te sluiten die internationale waardeketens consolideren, de Europese economieën helpen groeien.

3. Stijging van waarderingsratio’s

Nu de economische activiteit toeneemt, zullen financiële cijfers van bedrijven ook beter worden. Zeker als PE-bedrijven toegang hebben tot meer diverse financieringsbronnen, zal het vertrouwen in de markt terugkeren. “Het is tot voor kort relatief rustig gebleven, maar door de verwachte groei zal dat vermoedelijk veranderen,” zegt Jeremy Harrison, Managing Director en Head of Origination & Sales bij de Britse tak van ABN AMRO Commercial Finance. “En nu er deals gesloten moeten worden, zullen veel private equity-fondsen ook hun portefeuilles willen omzetten.”

Investeren in deals versterkt economische groei

Als Head of Sales bij ABN AMRO Commercial Finance in Duitsland ziet Matthieu Agten dat grensoverschrijdende deals een boost geven aan bedrijven in de Mittelstand – vergelijkbaar met het Nederlandse mkb – die willen doorgroeien. Daarnaast helpen zulke deals ook om economische groei te versterken. Zeker in Duitsland, waar in 2023 een ongebruikelijke economische stagnatie heerste. “Dat maakte PE-bedrijven met een interesse in turnarounds alert. Maar langetermijnrelaties tussen PE-bedrijven en ondernemingen zijn sowieso goed, of de economische situatie slecht is of niet”, zegt Agten. “Zo ondersteunden we begin dit jaar een PE-bedrijf bij de overname van een dochteronderneming van een groep die insolvent was. Onze voorraadfinanciering leverde een gunstigere aankoopprijs op voor het bedrijf en met andere vormen van werkkapitaalfinanciering hielpen we het bedrijf vervolgens bij het optimaal beheren van het werkkapitaal na de deal.”

Bedrijfsovername: kans om duurzaamheidstransitie te ondersteunen

Als private equity-investeerder wil je waarschijnlijk actief betrokken zijn bij het verbeteren en transformeren van de bedrijven waarin je investeert. Zeker wanneer je overnamekansen bekijkt vanuit het oogpunt van een transitie richting duurzaamheid – in energie, mobiliteit of digitalisering. Zo kan stapsgewijze digitalisering binnen een bedrijf waarin je investeert het bedrijf toekomstbestendiger maken én aantrekkelijker maken voor potentiële kopers, waarmee je ook meer winst genereert.

Due diligence creëert win-winsituatie

Private equity-bedrijven gaan streng en gedetailleerd te werk bij het onderzoeken van bedrijven die ze willen overnemen. Daarom is het belangrijk dat verkopende bedrijven hun financiële situatie en bedrijfsprestaties zo goed mogelijk op orde brengen. Ze weten immers dat ze vanwege het due diligence-onderzoek – de zeer gedetailleerde evaluatie van een bedrijf dat wordt uitgevoerd voordat een overname of investering plaatsvindt – grondig onder de loep worden genomen.

Met deze gestructureerde en voorzichtige aanpak en gedisciplineerde investeringsstrategieën oefenen PE-bedrijven invloed uit op de markt, waardoor ook op de bredere Europese markt de prijzen stabiel blijven. Ook volgens Harisson heeft de due diligence een positieve uitwerking voor alle partijen: “Wij kunnen zowel bijdragen aan als profiteren van de strenge due diligence van de PE-bedrijven, omdat het ons én de overnemende partij meer zekerheid biedt over de gezondheid en waarde van de bedrijven waarin ze investeren.”

“Elke overname gaat om waardecreatie”

Het aantal megadeals – van meer dan € 1 miljard – was met slechts 16,5% van de waarde van PE-deals in tien jaar niet zo laag als in 2023. Dit laat zien dat bedrijven breder op zoek zijn naar overnamedoelen. Of het nu gaat om een management buy-out (MBO) waarbij het managementteam van een bedrijf het bedrijf zelf opkoopt, een secundaire deal of een bedrijfsovername in de private sector, het gemeenschappelijke thema is waardecreatie. “Ongeacht met welke strategische reden een overnamedeal wordt gesloten, private equity-bedrijven zoeken altijd naar waarde”, aldus Harrison.

“Zo hebben we met ons team in Duitsland onlangs de overname van een grote logistieke groep gefinancierd met een financieringsdeal voor leasing en vorderingen. Om een afsplitsing te realiseren die voor alle partijen akkoord was, kozen we voor een Europese aanpak. Het verkopende familiebedrijf deed afstand van activa dat niet als kernactiva werden beschouwd, het management kreeg de controle over het bedrijf en de private equity-investeerders vertrouwden op voldoende groei voor waardecreatie.”

Gebruik activa optimaal bij portefeuille-investering

Private equity-partners willen de waarde van hun assets optimaliseren. Dat is precies wat op activa gebaseerde financiering inhoudt. Dat maakt op activa gebaseerde financiering – oftewel: werkkapitaalfinanciering – voor PE-bedrijven net zo belangrijk als voor het mkb of voor grote corporaties. Werkkapitaalfinanciering ondersteunt deals en de prestaties van portefeuillebedrijven, is ideaal als overbruggingsfinanciering en levert daarnaast een bijdrage aan het werkkapitaaldiscipline: het zo efficiënt mogelijke gebruik van activa.

“Vorig jaar hebben we een deal gesloten met een PE-bedrijf dat de activabenutting in een portefeuillebedrijf wilde optimaliseren”, aldus Ricardo Martis, Senior Director ABL Origination International bij ABN AMRO Commercial Finance. “De voorraad was essentieel voor de deal en als ABN AMRO konden we een clubdeal met twee andere banken leiden om snel een faciliteit te creëren met vorderingen, voorraad en documentair krediet (Letter of Credit en Cash Against Document). In dat geval wil het PE-bedrijf investeren om de groei te versnellen als opmaat tot de verkoop en daarom was langetermijnfinanciering aantrekkelijk.”

Snelle, flexibele financiering voor hoger rendement

Zeker bij portefeuille-investeringen met een buy-and-buildstrategie is het snel kunnen regelen van de juiste financiële oplossingen essentieel om zo een alfarendement – een hoger rendement dan gemiddeld op de markt – te kunnen genereren. Het verhogen van de alfarendementen is de sleutel tot meer winst en als ABN AMRO kunnen we dat op een doorlopende basis financieren.

“Met onze financieringsoplossingen, zoals werkkapitaalfinanciering, kunnen we uitbreiding en acquisities snel regelen. Dat geeft PE-bedrijven en hun portefeuillebeheerteams duidelijkheid omdat ze meteen weten welke financiële mogelijkheden ze hebben. Zonder dat ze steeds opnieuw de financieringsstructuur moeten opzetten of over de voorwaarden moeten onderhandelen. Dit maakt het proces efficiënter en gemakkelijker, vooral als de bedrijven groeien”, aldus Gevers.

“Een goed voorbeeld is de deal van € 650 miljoen die we regelden voor een door private equity gesteund Europees energiebedrijf. Het bedrijf wilde de bestaande lening vervangen, vorderingen van de balans schrappen, een hoog financieringsniveau genereren en de operationele administratie en de financieringskosten minimaliseren. De conventionele leenstructuur was ideaal om de bedrijfsstructuur te ondersteunen, maar het flexibele financieringsdeel kon met werkkapitaalfinanciering perfect worden aangepast aan de liquiditeitsschommelingen en zo de groei ondersteunen.”

Deze deal leverde ABN AMRO de onderscheiding ‘op activa gebaseerde kredietverstrekker van het jaar’ op bij de Real Deals 2024 Private Equity Awards.

– Tom Gevers, Senior Director Structuring International bij ABN AMRO Commercial Finance

Op zoek naar een partner met sectorexpertise?

Overweeg jij een bedrijfsovername of fusie? Dan is het van meerwaarde dat jouw financieringspartner verstand heeft van het optimaliseren van je activa – van vorderingen en voorraden tot bedrijfspanden en voertuigen – en diverse financieringsoplossingen combineert. “Onze adviseurs kennen de PE-sector goed en zeker in een overnamesituatie waarin het afstemmen van de schuldcomponent cruciaal is, kan onze ervaring met het leiden van clubdeals binnen verschillende Europese rechtsgebieden jou voordeel opleveren. We worden met regelmaat gebeld door PE-bedrijven die kansen in de markt zien en behoefte hebben aan een partner met sectorexpertise die de gewenste activa kan evalueren”, zegt Ricardo Martis. “Een groot voordeel is dat we snel aanvullende financiering op de aankoopprijs kunnen leveren, waardoor een private equity-partij concurrerender is in een veilingsituatie én snel kan handelen.”

Meer weten?

Werkkapitaalfinanciering biedt je als private equity-bedrijf de extra ruimte en flexibiliteit die je nodig hebt bij een bedrijfsovername. Onze adviseurs denken graag met je mee over jouw financieringsmogelijkheden, zodat je wanneer het erop aankomt snel kunt handelen.