Sneller groeien door bedrijfsovernames? Trends en strategieën voor 2024/2025

Highlights uit dit artikel

• De dip in overnames lijkt voorbij; na een rustige start lijkt 2024 een jaar van hernieuwde groei te worden.

• Wij zien verschillende positieve signalen, waaronder: herfinancieringen, bedrijfsherstructureringen, het streven naar groei – ook over de grenzen heen – en een sterk toenemende vraag vanuit private equity-partijen.

• Voor een succesvolle bedrijfsovername zijn snelheid, financieringscapaciteit en flexibiliteit essentieel.

• Al deze drie factoren hangen steeds nauwer samen met op activa gebaseerde kredietverlening – oftewel werkkapitaalfinanciering.

• Voor versnelde groei is het aan te raden om samen te werken met financiers die in meerdere markten opereren, ervaring hebben met (internationale) fusies en overnames, en in staat zijn om clubdeals te leiden: overnames waaraan meerdere financiers samenwerken.

2024/2025: nieuwe kansen op de overnamemarkt

De afgelopen jaren was het rustig op de markt voor fusies en overnames – op enkele megadeals na, die de totaalcijfers beïnvloedden. In 2023 daalde de wereldwijde fusie- en overname-activiteit met 16% op jaarbasis, tot een waarde van €2,79 biljoen.

In het eerste kwartaal van 2024 was er enig herstel zichtbaar in Europa, het Midden-Oosten en Afrika (EMEA) met een stijging van 29% op jaarbasis tot € 183 miljard. Doordat er meer bedrijfsherstructureringen gepland staan en doordat veel private equity-partijen hun portefeuilles herzien, kan 2024/2025 nieuwe kansen met zich meebrengen.

Minder inflatie, meer herstructureringen en veel ‘dry powder’

Een belangrijke oorzaak van herstel is het feit dat er minder onzekerheid is in de financiële markt, onder meer als gevolg van verkiezingen in de vrije wereld dit jaar. Volgens een onderzoek van advocatenkantoor CMS vormden inflatie en stijgende rentetarieven vorig jaar voor 48% van de Europese bedrijven de grootste obstakels bij het sluiten van deals; nu lijkt het er sterk op dat de meeste economieën de inflatie beter onder controle krijgen. En hoewel de renteverlagingen traag op gang komen, kan een conservatieve aanpak van de Europese Centrale Bank (ECB) ertoe leiden dat bedrijven ondanks eigen financiële uitdagingen op zoek gaan naar overnamedeals. “De markt houdt al een tijd in de gaten hoeveel leningen er toe zijn aan aflossing of herfinanciering en dat kan zeker tot meer drukte leiden in de overnamemarkt”, aldus Jeremy Harrison, Managing Director en Head of Origination & Sales bij de Britse tak van ABN AMRO Commercial Finance.

Daarnaast speelt mee dat private equity-fondsen rendement voor hun investeerders willen behalen, miljarden aan 'dry powder' – oftewel geldreserves – te besteden hebben en af willen van minder presterende bedrijven. Ook de huidige golf van bedrijfsherstructureringen kan de overname-activiteit doen toenemen. Ook het aantal spinouts – bedrijfslanceringen door werknemers die voor zichzelf beginnen – neemt weer toe: na een eerdere daling van het aantal spinouts zijn deze in het eerste kwartaal van 2024 met 65% toegenomen. Ook waren er in dat kwartaal maar liefst 613 EMEA-desinvesteringsdeals ter waarde van € 84 miljard.

Bedrijfsovernames dragen bij aan herstel van economie

Fusies en overnames kunnen een rol spelen bij het op gang brengen van de Europese economieën. Kijk bijvoorbeeld naar Duitsland, waar de Mittelstand – te vergelijken met het Nederlandse mkb – het kloppende hart is van de economie. De stagnatie in 2023 lijkt ook in Duitsland tegen het einde van 2024 plaats te gaan maken voor herstel en dat biedt mogelijkheden. “De winsten zijn iets lager en dat zou de overnameprijzen kunnen drukken”, zegt Matthieu Agten, Head of Sales bij ABN AMRO Commercial Finance in Duitsland.

“Deze middelgrote industriële bedrijven, vaak in familiebezit, zijn een motor van de economie en opereren vaak in sectoren die onder druk staan. Zij hebben een strategische of financiële impuls nodig om de economie te helpen de recente recessie te boven te komen. Een deel van deze bedrijven heeft te maken met een achterstand aan investeringsbeslissingen. En hoewel de inflatie steeds meer onder controle is en de rentetarieven dalen, ervaart de Mittelstand voortdurende financiële druk. Dat biedt kansen voor overnemende partijen op zoek naar diversificatie en groeimogelijkheden.”

- Matthieu Agten, Head of Sales bij ABN AMRO Commercial Finance Duitsland

Strategische drijfveren voor overnames

Veel bedrijfsovernames komen voort uit financiële noodzaak. Ook strategische drijfveren kunnen een grote rol spelen. “Transities kunnen groei en overnames stimuleren. Denk bijvoorbeeld aan de impact van digitalisering op de bedrijfsvoering of de omschakeling naar een duurzamer bedrijfsmodel”, zegt Matthieu Agten. “Ook voor bedrijven die de waarde van en controle over hun toeleveringsketen willen vergroten, kan een overname interessant zijn.”

Een van de meest aantrekkelijke en effectieve groeistrategieën blijft volgens Agten de buy-and-buildstrategie. “Een bedrijf met een goed product kan door overnames werken aan een betere geografische spreiding en zo sneller groeien. De juiste financiering is hierbij essentieel. Juist voor bedrijven met een groeistrategie is op activa gebaseerde financiering – financiering die meebeweegt met het bezit van activa en de toename van vorderingen – een interessante financieringsvorm.”

Inzicht in je activa versnelt het overnameproces

In een overnameproces wil je snel kunnen handelen en inspelen op veranderingen. Zeker wanneer er sprake is van geopolitieke, sectorspecifieke of macro-economische onzekerheid. Ook als grote spelers snel van bedrijven af willen om hun aandeelhouders tevreden te stellen, is snelheid cruciaal.

“Inzicht in de activa van een bedrijf helpt ons als financier om snel een beslissing te nemen”, zegt Ricardo Martis, Senior Director ABL Origination International bij ABN AMRO Commercial Finance. “Ik adviseer bedrijven meestal om een rapport over hun activa te laten opstellen door een onafhankelijke accountant. Zo kunnen we de cijfers voor potentiële financiering vaststellen en een eerste inschatting maken van de financieringsmogelijkheden voor een overnamedeal. Vervolgens regelen we een overbruggingsfaciliteit via ABN AMRO Bank, voordat we de definitieve beoordeling van de relevante activa krijgen – een voordeel van de ‘One bank’-benadering van ABN AMRO. Dat is het prettige aan werkkapitaalfinanciering bij een overname, of daarna bij het uitvoeren van de groeistrategie: het goedkeuringsproces is al bekend is.”

Kies een flexibele financieringsstructuur

Om waarde te halen uit een bedrijfsovername zijn twee dingen belangrijk: de juiste overnameprijs en een goede financieringsstructuur. Banken kunnen zich risicomijdend opstellen. Private kredietverlening – momenteel een groeiversneller in Italië – kan zorgen wekken bij toezichthoudende instanties. Rentetarieven kunnen tegenvallen. In die omstandigheden kunnen andere, meer flexibele financieringsvormen aantrekkelijk zijn. “Zeker ten opzichte van de veel hogere marges die private schuldfondsen hanteren, is werkkapitaalfinanciering een aantrekkelijke oplossing voor overnames of herfinancieringen,” aldus Jeremy Harrison. “Naarmate de EBITDA of activa van een bedrijf groeien, groeit de financiering mee.”

“Een fusie of overname gaat meestal over groei, wat werkkapitaalfinanciering ideaal maakt”, voegt Ricardo Martis toe. “We kijken altijd naar het financieringspotentieel van uitstaande vorderingen en voorraden en zitten niet vast aan standaardlimieten, zoals bij andere financieringsvormen. Zo voegt elke overname nieuwe activa toe aan een bedrijf – waarop we vervolgens weer extra financiering kunnen verstrekken.”

- Ricardo Martis, Senior Director ABL Origination International bij ABN AMRO Commercial Finance

Profiteer van onze kennis van grensoverstijgende deals

Naarmate de markt aantrekt, zal de concurrentie om activa ook toenemen. Kopers die zowel snel als flexibel kunnen reageren en een goed, compleet beeld hebben van hun financieringsmogelijkheden staan daarbij sterk. “Ons structureringsteam bekijkt welke kansen er zijn en brengt de financieringsopties voor onze klanten in kaart”, zegt Tom Gevers, Senior Director Structuring International bij ABN AMRO Commercial Finance. “Onze ervaring met het regelen van clubdeals is van grote meerwaarde voor onze klanten. Dat geldt ook voor onze ervaring in het beoordelen van activa, zoals voorraden en vorderingen.”

Met teams in Duitsland, Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk en Nederland plus een internationaal team dat grensoverschrijdende deals coördineert kan ABN AMRO Commercial Finance de gehele financiering regelen. Volgens Tom Gevers is deze internationale samenwerking van bijzondere waarde bij fusies of overnames met grensoverschrijdende elementen. “Het rechtssysteem in Europa verschilt per land, dus grensoverschrijdende kennis over de structuur van deals, vooral op het gebied van werkkapitaalfinanciering, is een groot voordeel. Zo kunnen we financiering regelen die past bij de lokale regelgeving, en die aansluit bij een financiële optimalisatiestrategie op groepsniveau. Alleen al administratief gezien, is dat een groot voordeel voor een Chief Financial Officer (CFO) of ondernemer.”

Meer weten?

Een fusie of bedrijfsovername kan jouw bedrijfsgroei een boost geven. Onze adviseurs denken graag met je mee over jouw financieringsmogelijkheden, zodat je wanneer het erop aankomt snel kunt handelen.